Adrigo Small & Midcap L/S sjönk 2,5 procent i maj – investerat i Karnell och Camurus
Fonden Adrigo Small & Midcap L/S sjönk 2,5 procent i maj. Det framgår av en månadsrapport från fondens förvaltare Staffan Östlin.
ANNONS
Maj blev en stark månad på de globala börserna, där japanska Nikkei steg med 11,9 procent, MSCI EM med 9,7 procent MSCI World med 4,8 procent. Samtidigt steg den koreanska marknaden kraftigt även denna månad och avancerade 37,5 procent. Amerikanska S&P 500 steg 5,3 procent och europeiska Euro Stoxx 50 med 3,9 procent.
I Norden utvecklades Danmark starkast, medan den norska återfanns i botten. Svenska småbolag överträffade samtidigt storbolagen.
De innehav som bidrog mest positivt bland fondens större innehav i maj var Hansa Biopharma och Nobia, medan BHG Group, Rugvista och Paxman bidrog positivt bland de mindre och medelstora positionerna. Överlag tyngde fondens blankade innehav avkastningen under månaden.
Gällande portföljaktiviteten har fonden tagit in ett antal nya bolag under månaden. Enligt förvaltarna har fokus varit på kvalitet och likviditet.
"Intresset för mindre småbolag har varit minst sagt svalt under de senaste åren, vilket har slagit hårt mot avkastningen. Vi är medvetna om att förändringar i bolag tar tid, men får samtidigt konstatera att vi varit alltför optimistiska gällande tidsramen för några större innehav, såsom Online Brands och Initiator Pharma", skriver förvaltarna.
Ett av nytillskotten är serieförvärvaren Karnell som utvecklats starkt de två år som bolaget varit noterat, enligt förvaltarna. Bolagets försäljning fördelas relativt jämt mellan produktbolag och nischproduktion. Finland stod för nära hälften av försäljningen förra året, följt av Sverige med nästan en fjärdedel.
"Bolaget har gjort en imponerande marginalresa de senaste åren, samtidigt som den låga skuldsättningen ger utrymme för ytterligare förvärv. Noterbart är att Karnell etablerade sig i Italien i mars genom förvärvet av OBA Tradizione Futura S.R.L."
Fonden har också tagit in Camurus igen. Förvaltarna bedömer värderingen som attraktiv efter en svag utveckling de senaste två åren. Svagheten förklaras av besvikelse över försäljningsutvecklingen av bolagets produkt mot opiodberoende, men också att bolaget i Q4 2025 genomförde en förändring av distributionsmodellen i Storbritannien.
"Dessutom har patientupptaget i Storbritannien påverkats av begränsningar i finansieringen. Detta bör dock förändras redan under innevarande kvartal, då en treårig finansiering blev klar i det NHS-budgetår som inleddes under 1 april."
