Tillväxt inom icke-fordonssegmenten kan leda till en omvärdering för Bulten - Kepler
Kepler Cheuvreux sänker prognoserna för verkstadsbolaget Bulten efter ett svagare kvartal.
ANNONS
"Orderingången och resultatet blev lägre än våra estimat, men kassaflödet var bättre och den strategiska översynen skapar en intressant möjlighet att förbättra lönsamheten och värderingen. Orderingången har också förbättrats efter en mycket trög start på kvartalet", skriver Kepler Cheuvreux.
Analyshuset förväntar sig en gradvis återhämtning under de kommande åren och tror att tillväxten inom icke-fordonssegmenten kan leda till en omvärdering.
Jämförbara bolags multiplar inom fordonssektorn beskrivs som begränsad och en gradvis övergång till segment utanför fordonsindustrin bedöms kunna flytta fokus till jämförbara bolag som har högre multiplar, såsom exempelvis Bufab.
"Vi förväntar oss att Bulten kommer att överträffa produktionen av lätta fordon tack vare sina FSP-kontrakt. Bulten presterar för närvarande långt under sitt tidigare mål för ebit om 8 procent. Å andra sidan tror vi att det finns utrymme för marginalförbättringar, delvis på grund av den fortsatta tillväxten inom segment utanför fordonsindustrin."
Analyshuset sänker riktkursen för Bulten till 70 kronor (78), motsvarande ett framtida P/e-tal på 9, och upprepar rekommendationen köp.
