Marknaden underskattar risken för högre oljepris

Marknaden underskattar risken för högre oljepris - Storebrand AM

Storebrand ser fortsatt potential i aktiemarknaden men varnar samtidigt för att marknaden underskattar riskerna kopplade till Hormuzsundet och energimarknaden. Det säger Olav Chen, chef för allokering och globala räntor på Storebrand Asset Management, i en intervju med Finwire.

Kapitalförvaltaren har därför tagit hem delar av vinsterna efter den kraftiga börsåterhämtningen i april, samtidigt som man behåller övervikt i globala aktier och tillväxtmarknader.

– Vi tror att marknaden underskattar asymmetrin i att oljepriset kan stiga ytterligare om det inte blir någon lösning kring Hormuzsundet, säger Chen.

Enligt Chen är utvecklingen kring Hormuzsundet den enskilt viktigaste drivkraften för marknaden just nu. Samtidigt har investerare blivit alltmer beroende av att konflikten gradvis stabiliseras och att förhandlingarna fortsätter.

– En stor del av marknaden lutar sig mot det vi kallar för ”taco-narrativet”, alltså att Trump tenderar att backa från sina mest aggressiva utspel. Nu har vi både fått vapenvila och förhandlingar, och det ser marknaden som positivt, säger han.

Däremot menar Chen att osäkerheten fortfarande är betydande och att situationen nu börjar bli mer pressad tidsmässigt.

Storebrand beskriver april som en mycket stark månad för risktillgångar efter att kapitalförvaltaren köpt aktier i samband med nedgången i slutet av mars. Under de senaste veckorna har man däremot börjat ta hem delar av vinsten.

– I april var det ett väldigt bra köpläge för oss, men de senaste veckorna har vi tagit hem en del vinst eftersom vi fortfarande ser risker kopplade till situationen i Hormuzsundet, säger Chen.
Trots oron har den starka amerikanska rapportsäsongen fortsatt att ge stöd åt aktiemarknaden.

– Amerikanska bolag tjänar fortfarande väldigt bra med pengar och har levererat väldigt starka resultat. Det har varit en viktig förklaring till den kraftiga återhämtningen på börsen, säger han.
Han medger samtidigt att bolagsrapporterna i viss mån är bakåtblickande och att oljepriset riskerar att slå mot tillväxtförväntningarna framöver.

Olav Chen bedömer att marknaden fortfarande inte fullt ut prisar in konsekvenserna av ett långvarigt stopp eller större störningar i Hormuzsundet.

– Om det inte sker någon öppning eller normalisering inom kort börjar det bli verklig brist på energi och vissa insatsvaror. Då får man inte tag på gödsel, flygbränsle och olja, säger Chen.

Han hänvisar till samtal med råvaru- och oljeanalytiker som varnar för att marknaden då redan i slutet av maj eller i början av juni kan gå in i en fas av så kallad ”demand destruction”.

– Då kan man få väldigt aggressiva budrundor på energi som driver oljepriset ännu högre. Om oljepriset går mot 130 dollar eller mer blir det tydligt negativt för oss. Då tror jag att vi kommer att dra ned risken ytterligare och ganska snabbt också”, säger han.

Vidare följer Storebrand de geopolitiska förhandlingarna mycket noga, särskilt relationen mellan USA, Kina och Iran. Chen tror att Kina kan spela en viktig roll framöver eftersom landet är starkt beroende av oljeimport och därmed har ett tydligt ekonomiskt intresse av lägre energipriser.

– Kina vill inte ha ett oljepris som driver världen in i recession. Det skulle slå hårt mot konsumtionen och den kinesiska exporten, säger han.

Han pekar även på att Kina redan använder delar av sina strategiska oljelager, även om storleken på lagren är osäker.

– Det finns uppskattningar som varierar från två till sju månaders strategiska lager. Realiteten ligger kanske någonstans mellan tre och sex månader, säger Chen.

Enligt honom börjar flera investerare nu skissa på scenarier där oljepriset skulle kunna stiga betydligt högre än dagens nivåer.

– Jag förstår att det finns de som ser scenarier där oljepriset kan gå mot 150 dollar eller mer om man inte får en normalisering av Hormuz, säger han.

Trots riskerna behåller Storebrand fortsatt övervikt i globala aktier och tillväxtmarknader, även om man dragit ned exponeringen något under de senaste veckorna.

– Vi tror fortfarande på någon form av lösning framöver, både genom att Trump backar från de mest aggressiva positionerna och genom att Kina trycker på Iran, säger Chen.

Storebrand har däremot minskat exponeringen mot svenska aktier och gått ned från en övervikt till neutral vikt.

– Svenska aktier har blivit lite av en proxy för Europa och vi har samtidigt minskat övervikten i Europa generellt. Det handlar både om värderingar och om att AI- och tekniktemat just nu gynnar USA mer, säger Chen.

Samtidigt har kapitalförvaltaren åter ökat exponeringen mot amerikanska aktier efter en längre period av undervikt.

– Vi har vridit oss mer mot USA igen tack vare stark vinstutveckling och en ny återhämtning för AI- och teknikaktier, säger han.

Han lyfter fram att flera stora teknikbolag nu börjar visa tydligare avkastning på sina AI-investeringar.

– Teknik- och AI-bolag var bland de starkaste segmenten i april och flera bolag börjar nu faktiskt kapitalisera på AI-investeringarna, säger Chen.

På frågan om vilka risker investerare främst bör hålla koll på framöver pekar han tydligt ut geopolitiken och oljepriset.

Samtidigt bedömer Chen att vissa delar av energimarknaden redan blivit överhettade efter vårens uppgångar.

– Energiaktier har gått väldigt starkt och Oslobörsen börjar bli dyr. Där tror jag att marknaden kan vara lite felpositionerad just nu, säger han.

Enligt Chen har stora delar av kapitalet under våren sökt sig mot energi- och råvarurelaterade tillgångar som en direkt följd av den geopolitiska oron och det stigande oljepriset. Det har samtidigt drivit upp värderingarna på den norska marknaden, som är starkt exponerad mot energi- och råvarusektorn.

Tillgångsslag	Position maj 2026	Förändring
Globala aktier	Övervikt	Oförändrat
Norska aktier	Normalvikt	Oförändrat
Svenska aktier	Normalvikt	Från övervikt
Tillväxtmarknader (EM)	Övervikt	Oförändrat
Globala statsobligationer	Normalvikt (duration)	Oförändrat
Norska statsobligationer	Normalvikt (duration)	Oförändrat
Svenska statsobligationer	Normalvikt (duration)	Oförändrat
Kredit	Övervikt	Oförändrat

Allokeringsöversikt Storebrand AM – maj 2026

Finwire / Börsvärlden

Publicerad 12 May 2026, 13:30

Aktuellt

Intervju med Simon Gustafson, Vd för Adtraction

Hand i skyddshandskar som häller ett vitt, fint pulvermaterial i en industriell miljö – illustration av Svenska Aerogels material Quartzene®.

Svenska Aerogel accelererar kommersialiseringen – tar in kapital för uppskalning

Kina stärker sin globala position – kan påverka framtidens aktieportföljer

ABB sticker ut i rapportperioden – elektrifiering driver tillväxt

Bra Snack: Rapportperiod, Kina och hur du ska tänka i en orolig marknad

Porträtt av RanLOS vd Lars Granbom i en podcastintervju, med mikrofon och texten "BRA Snack" samt RanLOS logotyp.

RanLOS vd Lars Granbom om Asien, Volvo-leveransen och vägen mot tillväxt

Publicera din analys på Börsvärlden

SENASTE