Midsona: Fire in Spain plant weighs on estimates

Midsona: Fire in Spain plant weighs on estimates - ABG

'25e-'27e adj. EBIT down 8-2%
Incident in Spain weighs on near-term momentum
Trading at NTM EV/EBITA of ~8x
What to expect in Q2'25
We anticipate 2.5% y-o-y organic growth in Q2'25, implying sales of SEK 908m and EBIT of SEK 21m, for a margin of 2.3%. The organic growth is partly due to light comps (3% in Q2'24), but also due to a late Easter, which carries a slightly negative impact for Midsona because of the positioning of its offering (health & organic foods).

Estimate changes
We cut '25-'27e sales by ~1% and adj. EBIT by 8-2%, respectively. The primary driver behind the estimate revisions in the near term is the fire at Midsona's production plant in Spain, which contributes ~SEK 75m in annual revenues. In our updated estimates, we assume that this incident will adversely impact sales by SEK 18-19m per quarter for three quarters. However, given that Division Europe South carries a lower gross margin, we assume a somewhat better mix. Nevertheless, this is clearly negative for '25e-'26e earnings. We continue to believe that selective M&A is more likely than buybacks because the industry is fragmented and ripe for consolidation. With respect to timing, a realistic option for a return to M&A is likely when the leverage ratio reaches the range of 1-1.5x (net debt/EBTDA), which we expect to be achieved in late '25e or early '26e.

Implied valuation
Based on our revised estimates, the company is trading at ~8x NTM EV/EBITA, which is 25% below current peer multiples. We note that peers, in turn, are trading ~25% below the 10-year historical median of ~14x NTM EV/EBITA.

Midsona: Fire in Spain plant weighs on estimates - ABG

Stark tillväxt och strategiska samarbeten – SciBase vd om nästa steg

Alzheimerbolaget AlzeCure stärker finansieringen via emission och EU-anslag

Intervju med Joachim Samuelsson, Vd för Crunchfish

Tydlig tillväxt för Svenska Aerogel – med global räckvidd och växande ambitioner

Intervju med Axel Schörling, Vd för EQL Pharma

Välkommen till sommarens nummer av Magazine Börsvärlden!

Publicera din analys på Börsvärlden

Stark tillväxt och strategiska samarbeten – SciBase vd om nästa steg

Alzheimerbolaget AlzeCure stärker finansieringen via emission och EU-anslag

Intervju med Joachim Samuelsson, Vd för Crunchfish

Tydlig tillväxt för Svenska Aerogel – med global räckvidd och växande ambitioner

Intervju med Axel Schörling, Vd för EQL Pharma

Välkommen till sommarens nummer av Magazine Börsvärlden!

Publicera din analys på Börsvärlden

Midsona: Fire in Spain plant weighs on estimates - ABG

Stark tillväxt och strategiska samarbeten – SciBase vd om nästa steg

Alzheimerbolaget AlzeCure stärker finansieringen via emission och EU-anslag

Intervju med Joachim Samuelsson, Vd för Crunchfish

Tydlig tillväxt för Svenska Aerogel – med global räckvidd och växande ambitioner

Intervju med Axel Schörling, Vd för EQL Pharma

Välkommen till sommarens nummer av Magazine Börsvärlden!

Publicera din analys på Börsvärlden

Stark tillväxt och strategiska samarbeten – SciBase vd om nästa steg

Alzheimerbolaget AlzeCure stärker finansieringen via emission och EU-anslag

Intervju med Joachim Samuelsson, Vd för Crunchfish

Tydlig tillväxt för Svenska Aerogel – med global räckvidd och växande ambitioner

Intervju med Axel Schörling, Vd för EQL Pharma

Välkommen till sommarens nummer av Magazine Börsvärlden!

Publicera din analys på Börsvärlden

Zalando har slutfört övertagande av About You

Brasiliens Lula: Vi kan klara oss utan USA - BN

Bitcoin uppe på nya rekordnivåer

Heathrow planerar att öka kapaciteten med 10 miljoner passagerare till 2031

Fortsatt fokus på lönsamhet för Bravida, Danmark en ljuspunkt under kvartalet - vd

Samtycke till nyhetsbrev