UBS: Osannolikt att hela Tele2:s försäljningslikvid delas ut
UBS höjde i måndags rekommendationen för teleoperatören Tele2 två steg, från sälj till köp, och justerade samtidigt upp riktkursen kraftigt till 186 kronor från tidigare 102 kronor. Aktien steg då drygt tre procent.
ANNONS
I analysen, som Finwire tagit del av, skriver UBS att Tele2:s prognoser är konservativa och att de räknar med att EBITDAaL växer med cirka 12,5 procent under 2025 och cirka 8,6 procent under 2026. Det placerar dem fem procent över konsensus för 2027.
Sedan dess har kursen fortsatt stiga och Tele2 meddelade under gårdagen att bolaget går samman med GCI i ett 50/50-partnerskap för att bilda ett pan-baltiskt tornbolag. Tornbolaget värderas till 560 miljoner euro på skuldfri basis, motsvarande en implicerad multipel på 16 gånger EBITDAaL.
UBS konstaterar att multipeln är lägre än vid andra tornaffärer i Europa, vilket delvis förklaras av att endast 1 000 av de totalt 2 700 platserna i affären är torn, medan resterande 1 700 utgörs av takplatser och andra mindre värdefulla positioner. Tele2 behåller samtidigt samkontroll över joint venture-bolaget.
Investmentbanken bedömer att utdelningarna kan öka kraftigt till 12 kronor per aktie år 2028, samtidigt som skuldsättningen, mätt som nettoskuld dividerat med EBITDAaL, väntas minska från 2,23 till 1,85 gånger.
UBS påpekar även att Tele2:s leasingåtaganden kommer beaktas av kreditvärderingsinstitutet S&P, vilket gör det osannolikt att hela försäljningslikviden delas ut till aktieägarna.
UBS estimerar att Tele2:s fria kassaflöde (EFCF) växer med en genomsnittlig årlig tillväxt på 19,7 procent mellan åren 2025-2027, samtidigt som EBITDAaL ökar med i genomsnitt 8,4 procent per år under samma period.
